금리인상 수혜주로 손해보험주가 손에 꼽히는 이유는 금리인상시기에 손해보험주의 할인율이 올라가며 이익이 증가하기 때문이다. 그리고 2023년부터 적용되는 IFRS17로 인해 시가 금리가 적용되면서 더 큰 주가 상승을 보일 수 있겠다. 다만 RBC 비율이 낮은 보험주 매수는 주의해야 한다.
목차
1. 매수하면 안 되는 보험주
2. 보험사별 RBC 비율
3. RBC비율이란?
4. IFRS17 손해보험주
5. 금리인상 수혜주 보험주
6. 보험주 배당순위
매수하면 안 되는 보험주
금리가 올라가면 올라갈수록 포트폴리오 내 자산 가치 상승으로 금융주, 보험주의 실적이 오르는 것은 주식쟁이들이라면 다 아는 사실일 테고 지금까지 금융주, 보험주 주가가 상당히 오른 것도 사실입니다.
그런데 말입니다.
여러분이 정말 매수를 조심하셔야 하는, 지금은 매수하면 안 되는 보험주도 있습니다.
바로 RBC비율이 낮은 보험주는 무조건 조심하셔야 합니다.
주식쟁이보보는 보험주중에서는 생보주 즉 생명보험주보다는 손해보험주를 추천하고, 손해보험주 중에서도 RBC비율이 낮은 종목은 무조건 피하시길 추천드리는데요. 최근 RBC비율이 낮은 보험주 중 위험하다고 기사가 난 곳은 MG손해보험, 한화생명이 있습니다. 아래쪽에서 보험사별 RBC비율을 올려드릴 테니 참고하시면 좋겠죠?
오늘은 금리인상 수혜주가 보험주라던데, 무슨소리인지 도통 모르겠네? RBC란 무엇이고 IFRS17이란 뭔지 이해하기 힘든 분들을 위해서 정말 간단하고 쉽게 그 의미를 알려드리고 지금 금리인상기에 수혜주로 어떤 보험주를 고르셔야 하는지 알려드리려고 해요.
먼저 간단하게 보험의 종류부터 알아야지 어떤 보험주를 사야 할지 알 수 있겠죠?
보험의 종류는 크게 생명보험, 손해보험, 제3보험인 상해, 질병, 간병보험 그리고 재보험으로 나누어집니다.
생명보험주에 속하는 종목은 동양생명, 미래에셋생명, 한화생명, 코리안리(재보험), 삼성생명, 에이플러스에셋이 있고요. 손해보험주는 현대해상, DB손해보험, 코리안리, 한화손해보험, 메리츠화재, 에이플러스에셋, 삼성화재, 흥국화재, 롯데손해보험입니다.
다시 한번 말씀드리자면 주식쟁이 보보는 지금 생명보험주는 조금 보수적으로 보고 있고요. 특히 RBC비율이 낮은 종목은 매수를 신중하게 결정하시거나 다시 한번 재고해보실 것을 추천드립니다.
그 이유를 설명드리려면 보험주에 대한 이해가 필요한데 정말 쉽게 RBC이 뭔지 또 2023년부터 개정된다는 IFRS17는 또 뭔지 아래에서 설명드리도록 할게요.
보험사별 RBC 비율
RBC비율이란?
주식쟁이 보보도 젤 이해가 안 가고 잘 손이 안 가는 종목이 보험주입니다. 용어가 복잡하고 어려워서 도통 산업리포트에 손이 가지 않습니다. 그래서 이런 보보가 이해할 정도로 쉽게 쉽게 보험주들의 용어를 설명해드리려고 해요. 어렵게 설명한다고 해서 더 많이 알게 되는 것은 아니니깐요.
우선 보험사는 우리들에게 다달이 보험금을 받아서 그 돈을 잘 운용하다가 보험에 해당하는 사고가 난 사람에게 보험금을 지급하는 일을 합니다. 보험사 입장에서 가입자들의 사고가 적어지면 지불할 돈이 낮아지고, 만약 가입자들의 사고율이 올라서 지급할 돈이 많아지면 손해율이 올랐다고 표현한답니다.
즉 보험사에게는 손해율이 낮을수록 좋다.
그리고 보험사가 사고 난 가입자에게 돈을 내줄 수 없을 만큼 자기 자본이 낮아지면 (창고에 돈이 떨어지면) 일종의 파산이 되기 때문에 나라에서는 보험사에게 일정한 RBC비율을 요구합니다.
즉, RBC비율=가용자본 / 요구자본입니다.
가입자들에게 지불해야 할 요구자본보다 보험사가 운영하는 가용자본이 큰 적어도 RBC비율 150%를 마지노선으로 잡고 있는데요. 만약 RBC비율이 150% 이하로 떨어지면 나라에서는 부실금융기관으로 지정을 하고 투자 유의 대상에 넣게 된답니다. 그만큼 RBC비율은 보험주를 투자하는 분이라면 필수로 알고 계셔야 하는 부분이죠.
MG손해보험의 경우 벌써 RBC비율이 150% 이하로 떨어지면서 부실금융기관으로 지정될지도 모른다는 기사가 났는데요.
다행히 MG손해보험은 상장된 종목은 아니지만 MG손해보험에 투자를 하고 있는 관련 종목 중에 리더스기술투자의 경우 최근까지도 사모펀드를 통해 MG손해보험과 엮여있었기 때문에 유의할 필요가 있습니다. 상장사 중에서 RBC비율이 낮아서 위험한 보험주는 한화생명인데요.
RBC비율이 낮은 한화생명 보험주의 경우 RBC비율이 200% 미만으로 서울 신설동 사옥 매각까지 추진 중으로 굉장히 체질개선에 애쓰고 있습니다. RBC비율이란 보험가입자들에게 보험금을 주기 위해 보험사에서 수중에 쥐고 있어야 하는 돈이라면 아래에서 설명드릴 IFRS17의 경우 회계의 변화라고 보시면 됩니다.
IFRS17의 도입은 2023년부터 시행될 예정인데 이때부터 보험사들의 주가 변화가 심할 것 같군요.
먼저 각 보험주들 RBC비율부터 확인하고 넘어가자고요.
RBC비율이 낮을수록 부실한 보험주입니다. 그래서 주식쟁이 보보는 만약 보험주에 투자를 하실 거면 RBC비율이 높은 대형사 위주로 종목을 고를 것을 추천드립니다. RBC비율 100% 이하면 퇴출이라는 사실을 꼭 기억하시고요. 한화손해보험, 흥국화재 같은 중소형주들은 자본 충당을 위해 유상증자 등 계속 손을 벌리며 주가 하락이 올 수 있다는 점을 유의하고 이 챕터를 넘어가시면 되겠습니다.
그럼 IFRS17에 대해서 알아보자고요.
IFRS17 손해보험주
IFRS17 뜻
IFRS17 이름도 어려운 IFRS17, 용어가 입에 촥촥 붙지 않아서 더더욱이 보험주를 애써 외면해오던 주식쟁이 보보였는데요. 금리인상기에 내 포트폴리오를 방어해줄 보험주를 더 이상 외면할 수도 없고 라쿤 자산운용의 이진채 대표의 인터뷰를 보다가 문득 호기심이 들어서 IFRS17과 손해보험주에 대한 글을 오늘 쓰게 된 거랍니다.
IFRS17이 보험주에 미칠 영향도 아주 쉬운 언어로 알아봅시다!
IFRS17은 2023년부터 시행될 국제보험회계기준이랍니다. 회계가 바뀌는데 왜 보험주들이 난리가 난 거죠? 이유는 지금까지 회계는 보험사들의 부채를 원가 기준으로 했다면 2023년 IFRS17이 도입되면서 부채를 시중 가격 즉 시가를 기준으로 바뀌면서 '현재의 금리'에 보험사 실적이 그대로 노출되기 때문이랍니다.
너무 어렵게 설명 말고 쉽게 예를 들어볼게요.
만약 십 년 전에 10%대의 수익을 보장하는 고금리 확정형 상품을 팔았다고 해봅시다. 지금까지는 지급 시점에 10%대 수익을 낸다고 가정하고 적립금 (RBC비율)을 쌓았습니다. 그런데 IFRS17가 적용되면 금리가 지금과 같이 2% 이하로 떨어진 상황에서는 운용수익이 줄어들기 때문에 훨씬 많은 적립금을 쌓아야만 합니다. 만약 그렇게 하지 않으면 RBC비율이 100% 이하로 떨어져서 MG손해보험처럼 부실 금융사라는 위험을 맞을 수 있거든요.
한마디로 고금리 보장형 상품을 많이 판 보험사 종목은 IFRS17이 적용되면 위험하다.
그중 생명보험의 경우 IFRS17이 적용되면 연금보험의 비중이 높고 보장형이 많기 때문에 고객에 받은 보험금보다 미래에 보험사가 지불해야 할 돈이 많은 것으로 측정되어 부채자산 계산 시 위험조정이 더 높게 잡힙니다. 즉, 생명보험주들은 IFRS17이 적용되면 많은 부분 이익이 감소한 것으로 재무회계에 기록이 될 가능성이 높단말이죠.
그에 비해 손해보험주들은 IFRS17로 바뀌면 그나마 더 버틸만한데요. 그 이유를 아래에서 설명해드릴게요.
금리인상 수혜주 보험주
손해보험주들은 크게 자동차보험, 실비보험으로 구성되어있습니다. 손해보험주들은 비즈니스 자체가 사고의 확률을 낮게 보고 보험에 가입시켜서 돈을 받은 혹시라도 사고 나면 보장을 해주는 확률 기반 비즈니스를 하고 있습니다.
보통은 큰 병이나 큰 사고를 겪을 확률이 낮다 보니 매달 현금을 걷는 현금흐름이 좋은 사업이고 제일 위해서 설명드렸다시피 손해율이 낮을수록 좋은 사업입니다. 코로나 시기에 사람들이 바깥활동을 잘하지 않다 보니 자동차 사고율이 줄면서 손보사 주가들도 꽤나 올랐었죠.
매달 걷은 보험료를 모아서 손해보험주들은 자산운용으로 돈을 버는데요. 보통은 사고가 날 때까지 돈을 줄 필요가 없어서 돈이 묶어 놓을 수 있기 때문에 채권, 대출, 외화, 주식 등 다양한 방법으로 운용을 하는데 사실 대부분은 채권이라고 보시면 됩니다. 아래의 현대해상 자산운용을 보시면 잘 알 수 있습니다.
현대해상 자산운용 포트폴리오를 살펴보면 채권이 제일 높고 그다음이 대출, 외화의 순이랍니다. 지금처럼 계속 금리인상 속도가 빨라지면 각 보험사들이 가지고 있는 채권들의 가치가 떨어지고 RBC비율이 낮아지기 때문에 추가로 돈을 더 쏟아 넣어야 합니다. 그러니깐 금리인상기에 무조건 보험주가가 좋다고 볼 수만은 없습니다.
그래도 오히려 저금리에서 고금리로 가는 시기는 보험주, 특히 손해보험주에게는 좋은 시기임이 분명한데요. 예를 들어서 예전에 5% 확정 저축보험에 들었다고 해봅시다. 코로나 직격탄을 맞으면서 저금리 시대가 왔고 금리가 1% 이하로 떨어졌죠? 당시에 저금리 1% 이하라도 해당 저축보험상품 5%의 이익을 보장해줘야 해서 보험사 입장에서는 큰 손실을 보았는데 지금처럼 금리가 조금씩 올라간다면 손해의 폭이 점차 좁혀지는 장점이 있습니다.
즉 코로나 때 -4%였던 손실폭이 금리가 오르며 -3%로 그리고 -2%로 갭이 점차 줄어들게 되는 것이죠. 특히 IFRS17이 적용되면 시가로 금리를 적용하기 때문에 손보사들은 할인율이 증가한다는 점.
금리인상 수혜주로써 손해보험주 투자 아이디어를 간단하게 정리를 해보자면 아래와 같습니다.
1. 금리인상시기 + IFRS17 적용(시가 금리 적용) 시 손보사들은 할인율이 증가하며 이익의 상승.
2. 지금까지 손해율이 높았던 보험상품 가격이 인상.
3. 나라에서 실비에서 가장 손실이 컸던 백내장 등 보험혜택 규제에 나섬.
주의해야 할 것은 RBC비율 (돈을 쥐고 있는 충당금 비율), 그리고 리오프닝으로 인한 자동차사고 상승 부분, 의료기관사용 증가 등은 손해보험주 투자 아이디어에 반하는 내용이니 주의해서 봐야겠죠?
보험주 배당순위
금융주 보험주의 특장점은 배당을 잘 준다는 것인데요. 주식쟁이 보보는 국내 주식을 배당주 섹터를 만들어서 모으지는 않지만 그래도 배당을 잘 준다는 것은 좋은 점임에 분명합니다. 그래서 보험주들 배당순위도 가져와 보았답니다.
최근 금융주, 은행주들은 분기배당을 콜 하고 있던데 보험주들 배당성향은 아래와 같습니다.
보험주들 배당성향을 비교해보면 2021년 기준 동양생명, DB손해보험, 현대해상이 예상을 넘는 배당을 지급했고 동양생명 배당금은 주당 620원, DB손해보험 배당금 3500원, 현대해상 1480원의 배당금을 지급했군요. 코리안리 배당금 525원, 미래에셋생명 배당금은 100원, 삼성생명은 3000원, 삼성화재 배당금은 12000원을 기록했습니다. 이 또한 참고하시면 참 좋겠죠?
오늘은 만랩 주식쟁이 보보도 어색한 보험주가 금리인상기 IFRS17 시기엔 대한 투자 아이디어를 드렸는데요. 여러분께 설명을 하다 보니 약간은 어색했던 친구 보험주도 영 낯설지만은 않네요. 모든 투자 아이디어에 대한 투자 결정은 스스로 몫인 것 잘 알고 계시죠? 이렇게 매일매일 조금씩 공부하시면 여러분도 뼛속까지 주식쟁이가 될 수 있답니다. 허허
요즘 보보가 좋게 보고 있는 종목들은 보보의 블로그에 있으니 참고하시고 시클리컬 종목은 이제 필수로 알고 가셨으면 좋겠네요!
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