의류관련주 OEM관련주 영원무역 한세실업 비교 분석

의류관련주 중 OEM 관련주의 대장주인 영원무역, 한세실업의 투자 포인트는 코로나 리오프닝주로 일상생활로 밖으로 나갈 때 영원무역의 노스페이스, 파타고니아, 룰루레몬의 브랜드의 수요가 늘어날 것이며 한세실업의 타겟, 월마트 등의 의류 역시 수요가 늘어날 것입니다. 

 

목차

1. 의류관련주 정리

2. 영원무역 주가 전망

3. 한세실업 분석

4. 의류 OEM 관련주

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의류관련주 정리

안녕하세요, 주식쟁이 보보입니다. 오늘은 요즘 대중의 관심도가 떨어진 의류관련주에 대해 알아보려고 해요. 남들이 다 2차 전지 네이버 카카오에 관심이 몰려있을 때 우리는 사람들이 관심 없는 종목을 꼼꼼히 따져봐야 싸게 사서 나중에 오를 때 누릴 수 있기 때문이에요.

 

의류관련주는 크게 브랜드 회사와 OEM, ODM회사로 나눌 수 있는데 브랜드 회사는 나이키 같은 자기 브랜드가 있는 회사이고 OEM, ODM회사는 이 브랜드에 옷을 납품하는 기업으로  나이키가 원하는 방식대로 나이키 옷 만들어주는 회사랍니다.

나이키 옷 만드는 주식

이렇게 나이키 옷 만드는 회사 주식을 OEM 관련주라고 하는데 우리나라 대표 OEM 관련주는 한세실업, 영원무역, 화승인더, 태평양물산, 국동, 신성통상, 신원, 제이에스코퍼레이션, 화승 엔터프라이즈 등이 있고 우리나라 의류 관련주 중 대표 브랜드 회사는 F&F, 휠라 홀딩스, 에스제이 그룹 등이 있습니다.

 

F&F는 디스커버리, MBL 등 다양한 브랜드의 성공과 중국시장 확보로 넘사벽 의류 대장주이기도 하지요. 좋은 회사지만 지금 좋은 주가냐고 물어보면 조금 부담스러운 가격대라고 말씀드리고 싶네요.

 

우리는 가장 사람들이 관심이 없는 의류주를 알아봅시다. 관심이 없을수록 주가는 떨어져 있고 반등할 때 먹을 부분이 많아지기 때문이죠. 의류 관련주에서 OEM, ODM 많이 들어보셨을 텐데 그래도 정확히 무엇인지 알아볼까요?

 

OEM업체는 나이키, 노스페이스 등 글로벌 브랜드사에서 정해놓은 규격하에 요구하는대로 생산만 담당하는 업체를 말하며, ODM은 생산업체 자체 역량에 따라 옷을 생산해서 납품할 수 있기 때문에 좀 더 부가가치가 올라간다고 보시면 됩니다. 이제부터 우리나라 대표 OEM 관련주중 저평가되어 있지만 역량이 뛰어난 두 기업 영원무역과 한세실업에 대하여 알아보도록 합시다.

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영원무역 주가 전망

 

 

 

이 글을 쓴 목적, 즉 투자아이디어를 바로 말씀드리겠습니다.

 

우선 영원무역 실적 숫자를 보기 전에 내러티브로 생각을 정리해 보자면  영원무역 주가 상승 모멘텀은 아래와 같습니다.

 

1. 미중 무역분쟁의 수혜주가 될 수 있습니다.

 

미국은 끊임없이 중국을 견제하고 있습니다. 우리나라 OEM 관련주 업체의 실적 방향성과 대만 OEM 업체의 실적 방향성이 일치하는 경향이 있는데 최근 대만 OEM기업의 실적이 턴어라운드 중입니다. 미국 의류 브랜드의 OEM업체인 영원무역과 한세실업 모두 최근 실적이 좋았고 특히 영원무역은 어닝서프라이즈를 보이며 투자자들을 놀라게 했습니다. (어닝서프라이즈 등 기업 실적에 대해 궁금하시면 옆의 글을 참고해주세요. 2021년 2분기 기업 실적 발표일 7월 주식 주요 일정)

 

2. 코로나 리오프닝 수혜주입니다.

 

패션 브랜드 등을 강조하는 우리나라 의류와는 달리 미국에서 의류는 필수 소비재 성향이 강합니다. 코로나로 미국에서는 경기부양책으로 돈을 쏟아부었는데요. 소비 결과를 보면 미국의 유명 백화점 메이시스 등의 실적이 무척 좋았습니다. 재택근무로 인하여 pc, 가전제품의 소비만 늘고 있는 줄 알았지만 실제 미국인들의 소비에서 의류가 차지하는 비중도 높았습니다. 게다가 코로나가 끝나고 야외활동도 해야 하고 직장도 나가야 하는 상황이 되면 우리 생각보다 의류의 소비가 늘어날 폭은 더 커질 것입니다.

 

3. 영원무역이 OEM을 담당하는 노스페이스, 룰루레몬의 브랜드 파워

2번은 한세실업에도 해당되는 내용이지만 3번은 좀 더 영원무역에 한정된 내용이니 잘 봐주세요. 영원무역은 우리나라 노스페이스 총책으로 몇 년 전 등골 브레이커라고 불리던 노스페이스의 흥행으로 분위기가 좋았습니다. 

 

여기서부터는 보보의 뇌피셜 내러티브니 그냥 참고만 해주세요. 평균적으로 우리나라 1년의 평균기온은 비슷합니다. 즉 여름이 덜 더우면 겨울도 덜 덥고, 여름에 무더위가 심하면 겨울에 한파가 올 확률이 높습니다. 올해 여름은 너무나도 더웠습니다. 파세코 등 봄에 들어가려고 했는데 놓친 주식도 많이 있지요. 

 

여름이 더우면 겨울이 추울 가능성이 높고 그때 가장 수혜를 입는 의류는 패딩입니다. 노스페이스의 시장점유율은 거의 19%로 1등을 차지하고 있는데  겨울에 오를 주식은 여름에 사놓는 것이 남보다 반걸음 빠른 투자라고 생각합니다. 그리고 코로나가 끝나고 나면 외부활동이 많아지고 40-50대의 의류 소비의 선호도를 봤을 때 이런 아웃도어 의류의 소비가 늘어날 가능성이 높습니다.

 

룰루레몬은 요가복의 에르메스라고 불릴 만큼 인기 있는 고급 브랜드인데 영원무역이 OEM업체로 참여하고 있습니다. 소비의 트렌드는 인스타에서 잘 드러나는데 일상복처럼 레깅스와 요가복 같은 에슬레저 룩을 즐기는 여성들이 늘어나고 있고 코로나로 인한 건강의 소중함의 인식이 늘어나면서 운동 붐이 일어나는 것도 유의해서 봐야 할 것입니다.

 

4. 2014년 이후 의류 관련주의 저평가 괴리에 베팅해봅니다.

 

영원무역, 한세실업 등 OEM 관련주 차트를 보시면 알겠지만 2014년 이후 끝없이 주가는 꺾여서 아래로 하락했습니다. 2014년 당시 중국의 소비가 늘어나면서 실적이 올랐다가 트럼프의 보호무역정책으로 끝없이 주가는 하락을 했습니다. 그러면서 많은 OEM업체들이 사업을 접었고 이렇게 힘들 때 살아남은 기업이 영원무역과 한세실업 등입니다. 이런 힘든 상황이 거칠 때는 기업은 살아남기 위해 최대한 필요 없는 비용을 줄이고 체력을 키우면서 몸을 가볍게 만듭니다. 그래서 나중에 살아남은 기업들이 남은 파이, 즉 이익을 모두 가질 수 있기 때문에 힘든 시기를 거쳐서 살아남은 기업의 주가를 주시할 필요가 있습니다.

 

현재 시장은 의류 관련주, 특히 OEM 관련주에 대하여 큰 관심이 없는데 실적 숫자를 따져보면 이 OEM기업들의 이익은 지속적으로 늘고 있습니다. 우리는 이런 주식을 주시하다가 더 떨어지기 힘들 때 안전마진을 가지고 투자해야 합니다. 

 

5. 영원무역이 투자하고 50%로 지분을 가지고 있는 유럽의 자전거 회사 스캇 scott이 이번 코로나 때 처음으로 흑전을 하였습니다. 코로나로 인해 이동이 힘들자 유럽에서 전기자전거가 많이 팔린 것인데 환경에 민감한 유럽에서는 이 전기자전거 시장의 증가폭이 클 수 있겠습니다.

영원무역을 간단하게 소개하자면 창업주는 성학기 나이 47년생으로 남양유업 홍모 회장보다 2~3살 더 많습니다. 현재 차녀 성재은사장이 기업을 이끌고 있고 최근 주가가 빠질 때 내부인으로 주식 매입을 하였습니다. 그래도 아직 성재은 사장의 지분율은 1%아래로 2세 계승을 생각하면 아직 부족한 지분입니다. 사실 2세상속, 증여문제로 더 주가를 낮춰놓는 느낌도 있습니다만 배당은 꾸준히 더 늘일 가능성이 높아 보이네요.

 

영원무역은 한세실업과 달리 노스페이스 룰루레몬 같은 특수 섬유에 특화되어 있습니다. 방글라시아, 동남아에 공장을 만들어 놓고 노스페이스, 파타고니아, 앵겔버트, 룰루레몬으로 OEM형식으로 의류를 납품하고 있습니다.  영원무역의 PER 등 투자지표를 살펴봅시다.

 

영원무역 PER

영원무역 PER은 9.9 정도로 업계 대비 낮은 편입니다. 영업이익률은 2016년부터 10%로 소폭이지만 지속적으로 우상향하고 있으며 업계 평균 대비 약간 높은 영업이익률을 보이고 있습니다. 

판관비 증가율이 낮고 원가 상승분을 제품 가격에 비교적 잘 전가하고 있습니다. 부채비율은 50%대로 한세실업이 140%인데 비해 안정적입니다.

 

위에 말씀드린 대로 아직 2세 상속증여 문제가 남아있어서 배당성장률은 10%로 적극적입니다. 배당은 1.23%이고 영원무역 주식의 절반을 영원무역 홀딩스가 보유하고 있어서 배당금 대부분을 영원무역홀딩스가 가져가고 있습니다. 

 

영원무역 목표가

여기부터는 보보의 계산이고 언제든 상황에 따라 바뀔 수 있으므로 모든 투자는 자신의 판단하에 하시고 참고만 하시길 바랍니다.

 

영원무역 5년 평균 PER 11.58로 현재 영원무역 주가 40500원 기준 PER 9.8, PBR 0.9입니다. 제일 좋은 진입 포인트는 작년과 같은 PER 9 이하 PBR 0.6 이하의 저평가시 배당까지 노리고 들어간다면 그 목표가는 안전마진이 최대로 확보된다고 봅니다. 그리고 매도주가는 PER 최고점 14로 잡으면 매도 목표주가는 56000원으로 볼 수 있겠습니다.

 

영원무역의 또 다른 투자 모멘텀은 현재 50% 지분을 가지고 있는 유럽 자전거, 전기 자전거 브랜드 스캇입니다. 스캇은 이번 코로나 이후 유럽시장에서 전기자전거로 이익을 가져왔는데 이 전기자전거 시장에서 침투율이 더 남아있다고 생각됩니다. 영원무역의 스캇의 영업이익 목표치인 700억까지 달성을 해준다면 스캇의 실적이 전혀 없었던 19년도 영업이익 2376억 당시 PER 10-11배보다 더 큰 상승을 할 수도 있겠습니다.

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한세실업 분석

 

 

한세실업의 투자 포인트는 위의 영원무역과 비슷합니다만 영원무역과 차이점이 있기 때문에 조금 더 분석을 해보겠습니다.

 

영원무역과 달린 한세실업은 특수 섬유가 아니라 일반 섬유를 다루는 기업입니다. 영원무역과 마찬가지로 미국 브랜드 회사에 OEM으로 의류를 제공하는 OEM 관련주입니다.  

한세 기업이 납품하는 미국 브랜드 회사는 타겟(target),월마트, 유니클로의 모기업 GU 등 여성복, 셔츠 등 저가 라인의 일반 섬유로 생산합니다. 한세실업은 브랜드사에서 요구하는 대로 만드는 OEM에서 한세실업이 자체 역량을 넣을 수 있는 ODM으로 사업을 넓혀나가고 있습니다.

 

한세실업의 회장은 김동녕 회장으로 영원무역과 마찬가지로 몇십 년 동안 한국의 대표 의류 OEM업체를 운영해 왔습니다. 코로나 당시 일반 OEM, ODM 수요가 줄어들어 생산이 줄어들 때 미국에 방호복, 마스크 등을 생산하여 공급함으로써 위기를 타개하며 이익을 냈습니다. 인터뷰를 찾아보니 김동녕 회장은 위기를 기회로 바꾸는 역량이 있는 것 같더군요. 코로나 이후의 계획까지 짜놓았다고 하는 말이 인상적이었습니다.

김동녕회장은 예스 24를 인수하였으며 최근 1500억 국채를 증권사에 빌려주는 등 여유자금을 능률적으로 굴리고 있습니다.

 

현재 한세 기업은 차남 김익환 부회장 체제로 돌아가고 있는데 한세 기업 공장은 대부분은 동남아시아 특히 베트남이 집중되어 있고 최근 베트남에 코로나로 인한 폐쇄로 주가에는 악영향을 주고 있으나 우리도 겪어봤듯 코로나는 극복 가능할 요인으로 생각해 볼 수 있겠습니다.

 

한세실업에서는 ESG에 대해서도 고민하고 있는 것 같은데 순이익 10%를 환경단체에 기부할 예정이라고 하며 빗물 저장 시스템 등으로 물 사용량을 감소하고 석탄 대신 바이오매스 연료를 사용해서 온실가스 배출량 감소를 목표로 하고 있다고 합니다.

 

한세실업의 숫자를 알아보도록 합시다.

한세실업 숫자

한세실업 숫자를 보면 영원무역에 비해 ROE가 20% 정도로 높지만 부채비율이 140%로 레버리지를 이용해서 ROE가 상승했을 가능성을 따져봐야 할 것 같습니다.

 

작년까지는 적자를 기록하다가 올해 2분기부터 흑자 전환하였으며 국민연금에서 10%로 보유율에서 12%로 늘이고 있는 것을 주목해볼 필요가 있습니다. 보통 바닥에 있던 관심 밖의 기업이 흑전하면서 턴어라운드 할 때 주가 상승폭이 커질 수 있기 때문입니다.

 

단 3분기에는 베트남 공장 폐쇄로 인한 영업이익 영향은 불가피하기 때문에 3분기 실적이 적게 나올 때 주가의 흔들림은 있을 수 있으니 수출물량 등을 꾸준히 팔롭해볼 필요가 있겠습니다. 그리고 계속 적자가 나고 있는 한세 엠케이에 대한 확인도 늘 확인해봐야 합니다.

 

한세실업 주가전망

현재 한세실업은 OEM 관련주의 평균 PER 20에 비해 8.8 정도로 낮은 저평가 상태입니다. 주봉, 월봉을 보더라도 더는 떨어지기 힘들 만큼 한세실업의 주가는 바닥에 가깝습니다. PER 16를 적용한다면 한세실업 매도 목표주가는 37600원으로 잡아 볼 수 있습니다. 단 코로나로 인해 베트남 공장 폐쇄로 된 이연 된 주문이 늘어나는지 수요가 지속되는지를 팔로 업해야겠습니다.

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의류 OEM 관련주 

 

 

 

위에는 의류 OEM 관련주 영원무역, 한세실업의 투자 포인트에 집중해서 설명을 했는데 의류 OEM 관련주를 투자할 때 유의해야 할 점 또는 단점 역시 꼭 알아봐야 합니다. 어떤 투자든 희망 회로를 돌려서 좋은 점만 보고 해서는 안되지요. 희망 회로대로 돌아가지 않으면 멘붕이 오고 수익률은 박살 날 수 있으니 최대한 단점까지 생각해서 투자 아이디어가 훼손될 수 있는 포인트까지 알아보도록 합시다.

 

1. 앞서 말한 대로 의류 OEM 관련주인 영원무역, 한세실업 두기업 모두 2014년 이후 지속적으로 주가는 하락해 왔으며 산업측면에서 의류산업은 성장주처럼 크게 모멘텀이 오는 산업 또한 아닙니다.

 

2. 게다가 의류의 원자재인 면화 17% 이상을 생산하는 대표적인 나라는 중국이고 신장위구르 인권문제로 말이 많은 중국의 신장지역이 대부분 차지하고 있습니다. 공산주의인 중국의 신장 문제에 따라 원자재 수급의 문제가 생길 가능성도 따져볼 필요가 있겠습니다.

 

3.OEM 관련주들은 납품하는 브랜드사에서 re-stocking수준이 높아야 매출이 오르는데 즉 재고를 많이 쌓아두게 OEM업체에게 주문을 많이 해야 OEM업체에 수익이 오르는데 최근 스마트 팩토리, 스마트 스토어 등을 이용하여 브랜드사에서는 빅데이터로 최적의 재고만 가져가려고 노력하고 있습니다. 이런 빅데이터 추세가 지속될 수로고 OEM업체에는 악재일 수 있습니다.

 

4. 원재료 상승, 물류비 상승 역시 영향을 줄 수 있습니다. OEM업체 특성상 브랜드사에 납품을 하기 때문에 원가 전가가 힘이 든다는 점을 주목할 필요가 있습니다. 지금까지 실적을 보면 영원무역에서 비교적 원가절감을 시키는 우등생이긴 합니다. 

 

5. 의류 OEM 관련주들은 수출기업이기 때문에 환율 영향을 많이 받습니다. 원화 약세일 때 유리하다는 점을 잘 기억해 두세요.

 

투자 아이디어를 엑셀에 정리하고 메모를 하는 편인데 이번에 소중한 님들과 정보를 나누고자 글로 간단하게 적어보려고 했는데 쓰다 보니 길어졌네요.

 

어떤 투자든 왜 해야 하는지 그 본질에 대해서 써보는 것이 중요하다고 합니다.

 

저 역시 글로 전달하려고 하다 보니 의류 OEM 관련주에 많이 공부했다고 생각했던 것도 부족한 점이 보여서 좀 더 공부해보려고 합니다.  저의 글이 여러분의 투자에 조금이라도 도움이 되었으면 좋겠습니다. 메타버스, 백신주에 대해 궁금하신 분들은 아래 글들도 참고해주세요. 글 읽어주셔서 감사합니다.

 

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